Salarios le ganan a la inflación, pero el consumo sigue en pausa: los argentinos prefieren comprar dólares

El Índice de Precios al Consumidor de agosto se ubicó en 1,7% mensual, el registro más bajo en varios años y una señal de alivio para los bolsillos que venían perdiendo la carrera contra los precios. A ese número se le suma que los salarios acumulan cinco meses consecutivos de suba por encima de la inflación, una combinación que, sobre el papel, debería traducirse en un rebote del consumo. En la práctica, esa recuperación todavía no llega a las góndolas ni a las cajas de los comercios.

Adónde va el dinero que sobra

El economista Fernando Marull lo sintetizó con precisión para el sector: "Los salarios ya acumulan cinco meses de recuperación real, en un contexto de descenso de la inflación. Pero se nota mucha cautela y ese rebote no está yendo al consumo". El destino principal de esos pesos adicionales es, según los datos que circulan en el mercado, la compra de dólares para atesoramiento. Solo en julio, las personas humanas adquirieron cerca de 3.000 millones de dólares con ese fin, un salto de casi 50% respecto de los meses anteriores. Un tercio de esos billetes quedó depositado en cuentas bancarias, otro tercio salió del sistema financiero y el resto se utilizó para cancelar saldos de tarjetas en moneda extranjera.

El mecanismo es directo: cada peso que se convierte en dólar billete es un peso que deja de destinarse a la compra de un electrodoméstico, al pago de una cena fuera del hogar o a la contratación de unas vacaciones. El ahorro preventivo en moneda extranjera funciona, en este contexto, como un freno explícito sobre el consumo interno, y explica por qué la mejora salarial no se traduce todavía en una reactivación de la demanda.

El crédito no acompaña y la banca se mantiene cautelosa

• Los bancos arrastran niveles elevados de morosidad heredados de los meses de mayor tensión cambiaria y macroeconómica, lo que los llevó a endurecer los criterios de aprobación de préstamos.
• El financiamiento al consumo continúa en caída y las líneas de tarjetas y personales operan con tasas todavía altas en términos reales.
• Se espera que las tasas de interés comiencen a bajar en los próximos meses, pero la cautela del sistema financiero demora el efecto sobre el consumo.
• La combinación de menor oferta de crédito y mayor dolarización del ahorro configura un escenario en el que el dinero disponible no encuentra destino productivo.

Industria y construcción, las más golpeadas

El panorama para el segundo semestre no es de derrumbe, pero tampoco de rebrote generalizado. Los sectores vinculados a exportaciones, como energía, agro y minería, crecen con fuerza impulsados por el buen ritmo de ventas externas y por el tipo de cambio. En la vereda opuesta, industria y construcción acumulan caídas significativas: en julio ambos sectores retrocedieron 5%, una magnitud que muestra que el alivio en los salarios todavía no se derrama sobre la actividad interna. Para los próximos meses, el escenario más probable apunta a precios estables o con subas moderadas, salarios que pueden seguir ganando algo de terreno real y un consumo que tardará en reactivarse mientras persista la incertidumbre que empuja al ahorro en dólares.

En la práctica, el productor y el consumidor argentino de a pie toma decisiones semanalmente con esa misma lógica: mientras la inflación ceda y el sueldo le gane por algunos puntos, prefiere reforzar el colchón en moneda extranjera antes que volver a endeudarse o gastar en bienes durables. Esa conducta, repetida en miles de hogares, es la que sostiene el piso de 3.000 millones de dólares mensuales de atesoramiento y la que, por ahora, mantiene al consumo esperando su turno.